24年初，雪球产品敲入和强赎，引起一连串的爆破，市场相当惨烈。 雪球产品峰值的时候高达 1500亿，后来门槛提升，规模有所下降。 但是，它仍然是值得关注一类资金，尤其是市场情绪脆弱的情况下，它也会成为压垮死骆驼的最后一根金箍棒。 再跌多少，这些杠杆就要爆了呢？ 五六月份建仓的雪球：最敏感，已进入临界或敲入区 若以均值建仓、80%敲入线作为主情景，中证500 5-6月批次的敲入价是6929.73点，当前6980.11点，因此只需再跌0.72%即触发敲入；中证1000 5-6月批次的敲入价是6945.88点，当前6905.17点，已跌破0.59%，即在这一主流条款假设下已经敲入。 若把条款放宽为75%敲入线，则中证500/1000的5-6月批次距离敲入还分别有6.93%/5.70%空间；若把条款提高到85%敲入线，则两者已分别跌破5.48%/6.88%。 所以，对于“五六月份建仓的雪球”，最准确的回答不是一个单点数字，而是： 经典80%线：中证500再跌约0.7%会敲入；中证1000已敲入。 更激进85%线：两类指数挂钩产品基本都已处于敲入状态。 更保守75%线：仍需约5.7%-6.9%补跌才会大面积敲入。 之所以5-6月批次风险最集中，核心不在于其存续时间更短，而在于建仓成本更高。 中证500 5-6月建仓均价为8662.16点，中证1000为8682.35点，而当前价格分别只剩6980.11点和6905.17点，相对建仓均价总跌幅已达-19.42%和-20.47%。 这意味着对于80%线产品，它们已经把“20%安全垫”几乎全部消耗殆尽。 一二月份建仓的雪球：还没全面敲入，但离80%线只剩约6% 若以均值建仓、80%敲入线作为主情景，中证500 1-2月批次敲入价为6525.43点，当前仍高出该位置，因此还需再跌6.51%；中证1000 1-2月批次敲入价为6510.19点，还需再跌5.72%。 若观察85%线，则中证500仅剩0.67%、中证1000已跌破0.17%。 若观察75%线，则两者仍分别有12.36%和11.61%余量。 因而“一二月份建仓批次”的结论是： 经典80%线： A股大致还需再跌约6%左右，才会把年初建仓批次推入集中敲入带。 若条款更激进（85%线），则年初批次实际上已非常危险，部分已触发。若条款更保守（75%线），则离全面敲入仍较远。 从节奏上看，这意味着如果市场仅出现一次2%-3%级别的继续下行，压力主要还集中在5-6月批次；只有当中小盘指数进一步回撤到6500点附近时，1-2月批次的80%线才会成为市场新的集中风险带。 大家多点点赞，我看看还有多少人在关注市场。 特别